新能源發(fā)電：光伏行業(yè)高景氣持續(xù)，光伏玻璃周期屬性弱化。前日，總書記在巴黎氣候峰會上宣布，到2030 年，中國單位GDP 二氧化碳排放將比2005 年下降65%以上，非化石能源占一次能源消費比重將達到25%，這意味著，2025 年非化占比從原定的18%提升到20%將成為大概率事件。預(yù)計2020-2025 年光伏和風電年均新增裝機量在85-113GW 和15-31GW 的范圍內(nèi)，2025-2030 年光伏和風電年均新增裝機量在162-217GW 和30-59GW 的范圍內(nèi)；歐洲方面，9 月17 日歐盟發(fā)布將2030 年可再生能源占比目標從32%以上提升至38%-40%；由于目前減排目標或提升至60%，在此基礎(chǔ)上，預(yù)計可再生能源發(fā)電占比將持續(xù)提升至約42%-44%的水平；從歐洲來看，根據(jù)預(yù)計發(fā)電量增量，在現(xiàn)有的風電和光伏裝機的基礎(chǔ)上，若在減排目標55%的基礎(chǔ)上，預(yù)計2020-2030 年光伏和風電合計年均新增裝機量在103-114GW 的范圍內(nèi)，若在減排目標60%的基礎(chǔ)上，預(yù)計合計年均新增裝機量 117-130GW 的范圍內(nèi)；以光伏、風電為代表的能源發(fā)展路線再次被夯實.
  從光伏玻璃來看，本輪光伏玻璃強景氣周期更多是由政策和行業(yè)下游技術(shù)迭代（雙玻）帶來的，而非行業(yè)自身固有的屬性問題；四季度以來，光伏玻璃行業(yè)邏輯相比10 月初發(fā)生了較大變化，其一是可以看到隨著壓延玻璃價格飆漲，下游組件對于替代方案接受度提升，其二是12 月工信部發(fā)布了征求意見稿，其中提出光伏壓延玻璃項目可不制定產(chǎn)能置換方案，政策端對供給的壓制相應(yīng)解除。從當前時點看，政策的放開對于明年影響不大，替代品的接受程度取決于壓延玻璃和其的動態(tài)價差，并不會成為主流方案，因此總體來看明年光伏玻璃的景氣度仍在，但市場短期可能會從之前的炒漲價預(yù)期切換為對行業(yè)擴產(chǎn)潮后階段供需過剩的擔憂；從中長期看，我們認為本輪周期結(jié)束（即過剩產(chǎn)能消化）后光伏玻璃行業(yè)周期屬性弱化的判斷，因此研究的關(guān)鍵又需要回到行業(yè)成本曲線能否維持陡峭，也即龍頭能否維持當前成本優(yōu)勢的問題。
  新能源汽車：擁抱全球電動化，部分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能將進入緊平衡。中國方面，市場正由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向產(chǎn)品驅(qū)動的，在自主品牌、造車新勢力、合資品牌平臺化車型和特斯拉的產(chǎn)品驅(qū)動下，我們預(yù)計中國今年銷量約125 萬；明年銷量超170 萬；6年CAGR31%。歐洲方面，車企對于電動化轉(zhuǎn)型的態(tài)度堅決，主要國家激勵政策持續(xù)加碼，碳排放壓力倒逼下，預(yù)計歐洲今年銷量120 萬輛；明年近190 萬輛。6 年CAGR 達45%。在中歐市場的帶領(lǐng)下，全球電動化大勢所趨，預(yù)計未來6 年CAGR達37%。
  在全球電動車銷量高增長確定性較強的基礎(chǔ)上，疊加上游原材料價格上探，擴產(chǎn)周期限制，電池廠商庫存儲備有限等多因素的催化下，中游材料包括鋰電銅箔、正極磷酸鐵鋰、電解液鋰鹽等環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能出現(xiàn)供需緊平衡，相關(guān)龍頭廠商的議價能  力增強，產(chǎn)能利用率提升，盈利中樞有望上行。
  更具有長期促進作用，從長期來看，電網(wǎng)投資將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變：一是配用電端投資的占比會持續(xù)上升；二是基于電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)相關(guān)的智能化、信息化領(lǐng)域投資的占比會大幅上升，預(yù)計未來5 年電網(wǎng)智能化的投資規(guī)模有望超萬億。
  工控方面：11 月PMI 指標維持在榮枯線之上，從工業(yè)機器人產(chǎn)量來看，隨著國內(nèi)中小企業(yè)復(fù)工達產(chǎn)， 4-10 月工業(yè)機器人產(chǎn)量同比增長27%/17%/29%/19.4%/32.5%/51.4%/38.5%/31.7%（1-2 月同比下降19.4%），工業(yè)機器人在11 月份達產(chǎn)2.36 萬臺/套，工控行業(yè)景氣度持續(xù)提升，從長期來看，未來中國工業(yè)自動化市場將進入中速成長期，主要需求來自于產(chǎn)業(yè)升級帶來的以效率提升為目的的設(shè)備改造，同時，進口替代也是中國工業(yè)自動化企業(yè)有望獲得高于市場平均增長水平的驅(qū)動因素。
  工控方面，本土品牌產(chǎn)品進口替代的邏輯已經(jīng)得到廣泛驗證，細分領(lǐng)域龍頭公司增速將高于行業(yè)

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